ธนาคารกลางอินเดียจะยังคงระมัดระวัง

มุมมองที่สำคัญ

• ธนาคารกลางอินเดียยืนหยัดในการประชุมเดือนธันวาคมตามที่เราคาดไว้
• แม้ว่าคำแถลงที่ตามมาฟังดูไม่สู้ดีนัก แต่เราคิดว่าการเติบโตที่ชะลอตัวอีกในไตรมาสที่ 3 ปีงบฯ 2024/25 (เมษายน-มีนาคม) จะทำให้ธนาคารต้องลดอัตราดอกเบี้ยลง 25bps ในไตรมาสที่ 4 ปีงบฯ 2024/25
• เรายังคงคาดหวังว่าธนาคารจะใช้แนวทางอย่างระมัดระวังในการผ่อนคลายในปีงบประมาณ 2568/26 และคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่ 50bps ในปีนั้น

คณะกรรมการนโยบายของธนาคารกลางอินเดีย (RBI) ลงมติ 4-2 ให้คงการตั้งค่านโยบายการเงินไว้ไม่เปลี่ยนแปลงในการประชุมเดือนธันวาคม ตามที่เราและนักเศรษฐศาสตร์ 62 คนจาก 67 คนที่ได้รับการสำรวจโดยรอยเตอร์คาดการณ์ไว้ คณะกรรมการนโยบายยังคงรักษาจุดยืนที่เป็นกลางต่อนโยบายการเงิน

คำพูดของผู้ว่าราชการ Shaktikanta Das มีท่าทีประหม่าในมุมมองของเรา แม้ว่าเขาจะรับทราบถึงการลดลงอย่างรวดเร็วของการเติบโตของ GDP ในไตรมาสที่ 2 ปีงบฯ 2024/25 (เมษายน-มีนาคม) เขาก็มองข้ามการชะลอตัวนี้ โดยอธิบายว่ามันเป็น ‘ความผิดปกติ’ และธนาคารคาดว่าการเติบโตจะฟื้นตัวเป็น 6.8% ในไตรมาสที่ 3 ปีงบฯ 2567/68 และเพิ่มขึ้นเป็น 7.2% ในไตรมาสสุดท้าย ผู้ว่าการ Das เน้นย้ำถึงความสำคัญของการลดอัตราเงินเฟ้อกลับไปสู่เป้าหมาย โดยให้ความเห็นว่าจำเป็นอย่างยิ่งที่จะต้องรับประกันการเติบโตทางเศรษฐกิจที่มั่นคง นอกจากนี้ ยังเป็นที่น่าสังเกตว่าในขณะที่การคาดการณ์เฉลี่ยของ RBI คืออัตราเงินเฟ้อทั่วไปจะลดลงเหลือ 4.5% yoy แต่ช่วงการคาดการณ์ที่สูงบ่งชี้ว่าอัตราเงินเฟ้ออาจเพิ่มขึ้นถึงประมาณ 7% แทน

Outlook สำหรับการประชุมครั้งถัดไป

เรามีความเห็นอกเห็นใจต่อน้ำเสียงที่แสดงความประหม่าของธนาคาร หากมีสิ่งใด การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยของธนาคารอาจมีแง่ดีเกินไป – เราคิดว่า อัตราเงินเฟ้อ อาจจะใกล้เคียงกับเป้าหมายด้านบนของธนาคารที่ 6% ตลอดช่วงที่เหลือของปีงบประมาณ 2567/25 (ดูแผนภูมิด้านล่าง–